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【央视新闻客户端】

　　中国制造业正在经历一场静水流深的质变 。

　　过去两年
，A股市场轮动加速，但有一条主线却在悄然间从“边缘”走向“核心
”——那就是“制造出海”
。Wind数据显示 ，制造出海指数自2024年9月24日以来上涨94.74%，同期中证全指涨幅为66.48%。这不仅是数字的跃升
，或更是时代逻辑的切换 。

　　而在这场浪潮中，有一位基金经理的身影逐渐清晰——华泰柏瑞基金的钱建江
。作为这一趋势的深度参与者 ，钱建江自2024年7月11日接管华泰柏瑞消费成长混合（001069）以来
，取得了95.21%的回报，远超同期业绩基准（16.70%）。

　　这不仅是长期业绩的亮眼 ，更是对“制造出海 ”这一投资主线的深刻理解与精准把握 。今天
，我们与钱建江聊聊，他眼中的“中国制造
” ，正在如何走向世界
。

　　从“替代”到“引领 ”：中国制造的全球叙事

　　在钱建江看来
，中国制造业的出海之路，并非偶然 ，而是中国制造实力提升与全球供应链重构下的必然结果。

　　他回忆道
，2015到2020年间，国内地产上行周期带动了制造业的繁荣 ，但彼时的“制造
”，更多是“进口替代”——核心部件 、关键技术仍被海外垄断 。挖掘机可以做
，但液压件要靠进口；汽车可以造，但电控系统仍需外采
。

　　真正的拐点 ，出现在2020年之后。

　　疫情打乱了全球供应链
，许多国家和地区陷入产能短缺困境，对中国制造业的依赖度大幅提升 。那是一轮出口的高峰 ，也是一次能力的验证
，中国制造凭借“稳定 ”和“效率
”成为了全球供应链的重要支撑。

　　随后，尽管经历了库存周期和国内需求的下行压力 ，中国制造却在这一轮主动调整中完成了“质的跃升”
。如今
，全球500种主要工业产品中，有四成以上中国产量居首；光伏
、新能源车、特高压等领域的领先地位 ，已不再是追赶
，而是定义。

　　为什么出海？外面有更大的“海 ”

　　如果说竞争力提升是中国制造出海的基础与底气，那么海外市场的需求优势与更优竞争格局 ，就是推动企业出海 、赚取更多利润的核心动力 。

　　钱建江用一组数据说明了这个逻辑：2025年上半年，A股上市公司海外业务平均毛利率为29.2%
，不仅高于国内业务的24.7%，还比2024年提升了0.7个百分点
。

　　为什么海外更赚钱？

　　他分析道 ，国内许多制造业已进入存量竞争
，价格战频发，利润空间被压缩。而海外市场则完全不同——新兴市场如东南亚、拉美正处于基建和消费升级的高峰期；欧美成熟市场则有庞大的存量需求和品牌溢价空间 。

　　更重要的是 ，中国企业在海外面对的竞争格局更为有利
。“中国制造业凭借成本优势
、技术优势
，能够在全球竞争中占据有利地位，尤其是在高端制造领域 ，随着技术不断突破
，中国制造品质与性价比都愈发突出。
”

　　中国制造的“系统性优势”：别人难以复制

　　钱建江并不认为中国制造出海的优势只是“便宜 ”二字 。

　　他更愿意用“系统性优势”来解释：稳定的工业能源供应、全球领先的物流信息网络 、高效的产业工人
、强大的工程师队伍、完备的供应链体系 、良好的营商环境——这些要素叠加在一起，形成了一种难以复制的“生态能力
”
。

　　“你可以搬走一家工厂 ，但你搬不走一个生态。”他说 。

　　这种系统性优势
，也让出海不再是少数企业的故事
。Wind数据显示，2025年上半年 ，31个申万一级行业中有20个行业的海外营收占比超20%，其中轻工制造
、家用电器、电子 、纺织服饰四大行业更是超过30%。海外业务
，已经成为许多制造类企业的“第二增长曲线 ” 。

　　图：2025年上半年申万一级行业海外业务收入占比及同比增速

　　如何把握制造出海机会？ “定价+跟踪
”框架

　　作为最早关注制造出海方向的基金经理之一，钱建江深耕制造业投研多年 ，有一套自己的选股逻辑。

　　他将其概括为“价值定价+边际跟踪”的框架
。

　　即
，在制造出海赛道寻找优质标的，需兼顾企业当前价值与未来成长潜力 ，既要通过系统性方法评估企业现有价值
，也要结合产业发展趋势和标的边际变化判断其长期走向。

　　一方面，他站在产业和公司经营的角度 ，寻找那些商业模式清晰
、竞争力突出、具备长期价值的标的 。另一方面
，他会持续跟踪这些公司的边际变化——无论是基本面 、流动性
、还是交易层面的变化，都会影响他对标的的动态判断
。

　　“我们不做‘买入并遗忘’的投资 ，而是‘买入并持续验证’。 ”他说 。

　　在产业发展趋势的基础上
，他秉持“大胆假设、小心求证
”的原则，通过自下而上的研究和紧密的跟踪 ，寻找那些能够兑现成长逻辑的公司
。

　　展望未来：三大方向或值得关注

　　谈及后市，钱建江给出了三个关注方向：

　　产品技术或品牌过硬的企业

　　中国新能源车在电动化 、智能化上的领先优势已形成“护城河”。电池、电机
、电控等核心环节自主可控
，产品性价比高、体验优，已进入欧洲 、东南亚等市场 ，随着这些企业加快走出去步伐
，出口空间仍在打开 。

　　产能全球化布局，抗风险能力过硬的企业

　　面对全球供应链重构和贸易壁垒 ，许多企业通过在东南亚
、南美等地设厂实现产能出海
，同时通过跨境电商或者线下品牌店实现品牌出海，从“中国制造 ”走向“中国品牌
”
。

　　海外高景气方向

　　海外算力投资产业链、电力设备产业链等面临供应紧张的局面 ，中国企业凭借完备及时的供应能力能够满足海外需求
，一旦进入到海外供应链，即可能享有短期较高的利润空间和长期的供应合作关系。

　　写在最后

　　真正的趋势 ，总是静水流深 。

　　随着中国制造业实现从“进口替代”向“供应全球 ”的历史性跨越
，中国制造的足迹，正在悄然改变世界产业的版图
。

　　在钱建江看来 ，这不仅是投资的逻辑，更是时代的叙事。而他要做的
，就是在这些足迹中，找到那些能够创造“阿尔法
”的公司 。

　　越过山海 ，才见天地。中国制造的新篇章
，才刚刚开始
。