3月22日
，中国人民银行（以下简称“央行 ”）行长潘功胜在“2026中国发展高层论坛
”上发表主题演讲时指出，将继续实施适度宽松的货币政策 。综合运用存款准备金率
、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具 ，保持流动性充裕
。

对此
，工银国际首席经济学家程实表示，当前货币市场利率水平已处于历史低位 ，中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段
，货币政策的操作重心也随之发生深刻变化，从总量调控走向总量与结构性工具协同发力。一方面 ，降准 、降息等总量工具仍是稳定总需求与价格预期的关键抓手 。另一方面，结构性货币政策成为引导金融资源流向科技创新
、绿色转型等正外部性领域的重要支点
。

中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成则指出
，货币政策与财政政策是中国宏观经济调控的两大核心工具。统筹推动两大政策协同发力 、精准施策，有助于确保“十五五”开好局起好步 。

潘功胜：央行将坚持支持性的货币政策立场

潘功胜强调 ，央行将坚持支持性的货币政策立场
，为经济稳定增长
、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境
。

“将继续实施适度宽松的货币政策。当前，中国的社会融资条件处于宽松状态 ，金融总量合理增长 。我们将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性 、内部均衡与外部均衡之间的关系
，综合运用存款准备金率
、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕
。 ”潘功胜表示。

程实分析认为 ，作为以价格信号为核心的宏观调控工具
，总量政策可以同时作用于银行资金供给和微观主体融资需求，更适合承担稳定通胀预期和修复总需求的职责 。从操作取向看 ，开年之际的结构性调整一定程度上说明
，2026年的政策宽松更可能体现为温和 、分阶段推进。

在工具运用上，据程实判断 ，数量型工具或将相对靠前，通过降准等方式维持流动性合理充裕
，为结构性政策发挥效力创造环境
。目前金融机构平均存款准备金率约为6.3%，预计仍有50BPs（基点）左右下调空间。价格型工具运用相对审慎 ，降息空间虽客观存在
，但更可能采取小幅、渐进的推进方式，并根据政策传导效果进行动态评估 。7天期逆回购利率当前已处于1.4%的历史低位 ，但仍具备10BPs—20BPs的适度调整余地
。央行层面
，人民币温和升值的市场预期为投放流动性提供了一定空间。银行层面，2025年以来净息差已出现企稳迹象 ，连续两个季度维持在1.42%
，且2026年将有规模较大的三年期
、五年期存款集中到期并重定价，为利率调整释放一定空间 。微观层面 ，2026年新一轮“两新
”政策延续对扩大内需的支撑作用
，商业综合体、购物中心等线下消费基础设施的设备更新纳入支持范围，重点消费品“得补率”进一步提升 ，有助于增强企业和居民的信心，进而提升货币政策的传导效率
。

从结构性货币政策视角来看
，程实指出，在货币政策的三大类工具中 ，通常将公开市场操作所锚定的短期利率视为政策利率。央行以7天逆回购利率作为短期政策利率
，向商业银行释放短期流动性 。但从操作属性和期限结构看，再贷款的执行利率同样属于央行直接设定的政策利率 ，通过商业银行传导
，只是对应于更长期限和特定用途的资金
。根据传统的利率传导机制，央行通过调节短期政策利率影响市场预期 ，并经由期限结构传导至中长期利率水平
，最终作用于实体经济融资成本。因此，在传统框架下 ，政策利率既承担宏观调控信号功能
，也被寄予调节实体融资成本的直接作用预期 。然而，在利率水平整体下移 、传导弹性下降
、经济结构性矛盾突出的情况下 ，单一利率工具难以同时完成多重目标
。近年来的政策实践表明，短期政策利率主要承担锚定利率中枢和稳定市场预期的功能
，而再贷款利率则被用于定向降低特定领域的融资成本。

盛松成：统筹推动货币政策与财政政策协同发力

盛松成指出，货币政策与财政政策是中国宏观经济调控的两大核心工具 。统筹推动两大政策协同发力、精准施策 ，有助于确保“十五五 ”开好局起好步。

盛松成说
，财政政策与货币政策通过工具创新与机制配合，在政策对象 、实施时点与节奏安排上体现出较强的一致性与匹配度
。

从政策方向的一致性看 ，盛松成指出
，在科技创新领域，央行推出科技创新和技术改造再贷款 ，以优惠利率向金融机构提供资金
，引导其加大对科技创新与技术改造领域的信贷支持；财政部同步推出设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资成本。

在提振消费领域 ，央行设立服务消费与养老再贷款
，引导金融机构加大对消费重点领域的信贷投放；财政政策通过“双贴息”（服务业经营主体贷款贴息
、个人消费贷款贴息）以及发放育儿补贴、消费券和推进耐用消费品“以旧换新
”等举措，直接改善居民与企业现金流状况 。

从创新工具的互补性看 ，盛松成表示，货币政策结构性工具（如各类再贷款）
，本质上是央行向商业银行提供的优惠利率贷款，是一种以债权形式向金融体系“让利”的安排 ，引导银行将资金投向特定领域
。这类工具主要作用于实体经济的负债端
，通常具有明确期限与回收要求，强调本金安全与风险管控 ，侧重于降低企业融资成本 、改善短期现金流状况
，但难以承担长期资本投入和风险化解功能。

相较之下，财政政策工具更多体现为“股权 ”属性 。通过财政注资补充实体经济或金融机构资本金 ，形成长期资本沉淀
。例如
，通过特别国债注资商业银行，缓解资本充足率约束 ，增强其信贷投放能力；通过财政资金支持新型政策性金融工具
，或通过发行专项债为重大项目提供资本金，保障重大战略落地。这类资金不以短期回报为目标 ，能够直接承担风险和损失，更契合长期结构调整需求 。

盛松成总结道
，货币政策通过中长期流动性投放（如降准）以及政策利率调整，与财政政策相互配合 ，保障政府债券顺利发行
、稳定融资成本
，进而扩大总需求
。二者通过新型工具，聚焦科技创新、提振消费以及经济薄弱环节等领域 ，依托“债权+股权
”工具互补机制
，精准推进调结构 、促发展。

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记者|张寿林

编辑|陈柯名魏文艺杜恒峰

校对|程鹏

封面图来源：每经图库刘国梅摄

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