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微乐辅助器通用版游戏亮点

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　　据港交所披露的信息显示 ，近日琻捷电子科技（江苏）股份有限公司（下称“琻捷电子”）更新招股书
，联席保荐人为中金公司
、国泰君安国际。

　　而这是琻捷电子继2025年9月首次递表失效后再度递表港交所 。

　　琻捷电子在招股书中这样介绍公司，“我们是无线传感SoC领域的全球顶尖供货商 ，致力于提供创新的传感芯片
。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计
，我们是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。根据同一数据源 ，汽车无线传感SoC市场是整体无线传感SoC市场的一个细分领域
，该领域前两大参与者合计占据全球汽车无线传感SoC市场份额超过50% 。此外，公司是中国首个实现TPMS芯片（轮胎气压监测系统）量产的供应商
。 ”

　　琻捷电子称 ，此次募资用于扩大业务规模、加速新产品商业化 、提升核心技术研发能力
、拓展全球销售网络以及进行潜在的战略投资或收购。

　　三年累计亏损超10亿元

　　从财务状况来看
，琻捷电子的财务情况处于“高增长、高亏损
”的状态中 。

　　财报显示，2023年至2025年 ，公司的收入分别约2.23亿元 、3.47亿元及4.77亿元
，从收入来看，营收年复合增长率高达46.2%
。

　　从公司自身业务结构来看 ，TPMS芯片长期占据营收核心地位
，占比从2023年的38.6%持续攀升至2025年的60.9%，这也意味着公司业绩高度依赖单一细分市场。

　　琻捷电子在公告中称 ，“年内亏损保持相对稳定 。”

　　2023年至2025年，公司的净利润分别为-3.56亿元、-3.51亿元
、-3.31亿元
，累计亏损约10.38亿元
。

　　从招股书来看，琻捷电子的亏损主要由于研发投入的刚性支出、早期采购的高价晶圆库存以及可转换金融工具的账面影响。

　　数据显示 ，2023年至2025年
，琻捷电子的研发成本分别为9589.1万元 、1.08亿元和1.02亿元 。而且，2024年和2025年连续两年的研发投入超1亿元。同期 ，公司的营收也不过3.4亿元和4.7亿元
。对于营收刚过4亿元的公司来说
，研发投入是一笔不少的费用。

　　琻捷电子在招股书中称，亏损部分源于早期采购的高价晶圆库存 。2023年 ，公司消耗了以高价采购的晶圆
，导致公司的智能轮胎SoC的材料成本和毛损增加，进而拖累了公司的利润
。

　　另外 ，琻捷电子在IPO前的多轮融资中向投资者发行了可转换金融工具
，在IPO前被计入了负债。不过，其在招股书中表示 ，上市后随着这些工具转为权益，财务状况将得到显著改善 。

　　同期
，公司的毛利分别为3710万元
、7060万元以及1.33亿元，毛利率分别为16.6%、20.3%及28%
。

　　另外 ，公司的经营活动现金流持续为负
，2023年流出6117万元，2024年流出扩大至1.37亿元 ，2025年进一步增至1.74亿元
，三年累计净流出约3.72亿元。

　　客户依赖度增高，现金转换周期相对较长

　　招股书显示 ，琻捷电子对客户的依赖度在快速增高 。

　　2023年至2025年
，琻捷电子来自五大客户的收入分别占同期总营收的比例为35.6% 、52.1%及52.3%
。其中来自最大客户的收入占比分别为9.2%
、25.2%及31.9%。

　　琻捷电子也在招股书中坦言，公司很大部分收入来自少数客户 。倘若该等客户中的一个或多个不再与公司合作 ，或其采购量大幅减少
，可能会对公司的业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响
。主要客户拥有相当强的议价能力，并可能在与公司磋商合约安排时利用该等能力。他们可能会寻求有利的定价及其他商业条款 ，并可能要求公司开发为其定制的额外功能 。这可能会使公司在与其开展交易时处于不利地位，并增加成本及损害盈利能力。

　　此外
，琻捷电子与第三方晶圆代工及封装测试服务供货商合作，由于依赖该等主要供货商 ，公司面临供货商集中风险
。

　　在Fabless商业模式下
，琻捷电子的业务运营依赖于若干供货商的持续服务，主要包括晶圆代工 、芯片封装测试服务供货商。

　　于往绩记录期间 ，来自五大供货商的采购额分别占同期总采购额的52.6%
、64.5%及59.6% 。来自最大供货商的采购额分别占同期总采购额的13.8%、21.9%及18.0%
。

　　琻捷电子强调
，公司无法保证未来能够维持与主要供货商的关系。若晶圆或芯片封装测试服务的供应出现中断或延迟，公司可能无法在合理期限内物色到具有类似供应能力且商业条款相当的替代供货商 ，甚至根本无法找到任何替代供货商 。

　　琻捷电子称
，公司还面临相对较长的现金转换周期相关的风险
。

　　招股书中称，公司的现金转换周期相对较长。现金转换周期（以各期间存货周转天数加上有关期间贸易应收款项周转天数减去有关期间贸易应付款项周转天数计算）分别为：2023年314天 、2024年217天 ，以及2025年260天
，此主要受存货周转天数影响，同一期间存货周转天数分别为293天
、188天及208天 。2023年 ，我们的存货周转天数较长，主要由于公司为应对半导体供应链的周期性冲击而进行的存货积压的持续影响
，此举导致成本上升
。由于随着相关存货消耗及按正常价格及生产计划正常采购新存货，影响逐渐缓解 ，2024年
，存货周转天数大幅减少至188天。2025年公司存货周转天数相对较高，主要因季节性因素导致半成品及在制品存量增加 ，以及程度较轻的原材料与制成品存量上升影响
，此乃为下半年营运预备相关存货所致 。

　　对此，琻捷电子表示 ，公司已实施且将持续实施存货管理措施
，以提升存货周转效率及改善营运资金状况
。

　　2023年到2025年，琻捷电子的贸易及其他应收款项分别为1.27亿元、1.07亿元 、1.96亿元 ，占同期公司营收的比例分别为56.9%、30.7%
、41%。

　　琻捷电子的贸易应收款项周转天数从2023年的74天增至2024年的77天
，2025年进一步增长至92天 。而公司与客户的信贷期通常为30天到90天。